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2023小型十年日本政府債券期貨(SJB)超強攻略-海期開戶推薦

商品資訊

日本債券市場介紹

日本債券市場的債券種類繁多，大致可分為公共債券、企業債券和外債三大類，每一類中又包括許多具體的債券。

公共債券

包括日本政府債券、地方政府債券和政府保證債券等。

(1)日本政府債券。也稱國債，是由中央政府發行的債券，是所有債券中信譽最高的。1975年以後，國債發行量急劇增加，加上政府放鬆了銀行轉售國債的限制，使得國債市場規模迅速擴大。目前已是僅次於美國的第二大國債市場。國債根據發行目的不同可分為建設國債、特別國債(赤字國債)、替換國債。根據國債的期限不同，國債可細分為5類，即長期付息國債、中期折價國債、中期付息國債、短期國債和政府短期債券。

長期付息國債期限多為10年，此外還有可隨時發行的6年期、15年期和20年期長期國債。利率固定，面額有5萬日圓、10萬日圓、100萬日圓、1000萬日圓、1億日圓、10億日圓六種。

中期折價國債於1977年開始發行，期限5年。發面值最低為5萬日圓，最高可達1億日圓，一般在奇數月發行，每年發行6次。中期付息國債於1978年開始發行，期限2至4年，利率固定，面值為5萬至10億日圓，分2年、3年、4年三種。其最大特點是採用公募方式發行。

短期國債和政府短期債券實際就是前面提到的國庫券和融資券，由於期限較短，因而將其劃為貨幣市場工具。

此外國債中還有農業士地證券、遺族國庫債券、特別酬金國庫債券、特別喪事國庫債券等。但這些都是記名式交付國債，不能在市場買賣。

(2)地方政府債券。也稱地方債，是由都、道、府等地方政府和地方公共團體發行的債券。根據發行方法可分為：公募債和非公募債。非公募債是以本地區金融機構為認購對象而發行的，也叫地緣債。發行形式分證券形式和借入證書形式兩種，前者可以在市場上買賣，後者則禁止流通。

(3)政府保證債。指日本政府所屬的公園、公庫、公司等機構發行的債券中，由政府擔保其本息償付的那一部分債券。期限為10年、面額10萬日圓，以公募方式發行。由於有政府擔保，因而被認為是準國債，利率略高於長期付息國債。

企業債券

企業債券。根據發行人不同，企業債券分金融債和事業債兩大類。

(1)金融債。金融債是長期信用銀行、東京銀行、農林中央金庫、商工組合中央金庫等籌措資金而發行的債券。分付息金融債和折價金融債兩種。

付息金融債期一般5年，東京銀行發行期限為3年的金融債，面額在1萬日圓以上。機構投資者是主要購買者，1981年，長期信用銀行、農林中央金庫、商工組合中央金庫又推出新型付息金融債，主要面向個人投資者，購買限額每人不能超過300萬日圓，利息可享受免稅優惠。

折價金融債期限1年，面額1萬日圓以上，個人是主要的購買者。

(2)事業債。民間股份公司發行的債券中，除去金融機構發行的債券以外都叫事業債。事業債又分電力債和一般事業債。電力債是由9家電力公司發行的債券，以公募方式發行。一般事業債是由其他股份公司發行的債券，有公募發行的，也有50人以下認購的私募債，事業債面額為10萬日圓，期限為6年、7年、10年、12年、15年五種。發行條件根據評級狀況決定。一般事業債的發行通常採取有擔保原則，即以工廠或設備等公司財產擔保本息的支付，但從70年代開始，企業開始要求發行無擔保債券。1979年，兩家電力公司發行了無擔保債券。之後企業和證券公司要求降低可發行元擔保債券的標準。1988牛11月，大藏省最終降低了標準，要求發行人必須淨資產達到330億日圓，且評級為A以上。

企業債券也可以按所含條款不同劃分為普通公司債、可轉股公司債和附認股證公司債。普通公司債是傳統的債券形式，可轉股公司債是其條款中規定可以由持有人選擇將債券轉成發行公司的股票。工商企業和銀行分別於1970年和1937年首次發行可轉股債券。這種債券在股價上揚時尤其受歡迎，對其發行的限制也比普通公司債要少。根據大藏省規定，只要公司淨資產達到330億日圓以上，評級為BBB以上，即可發行可轉股公司債。附認股證公司債是發行的債券附有認股證，認股證可以轉讓，持有人可以要求向發行公司按債券持有額的一定比例購買公司股票。1981年，一些企業首次發行附認股證公司債。

由於債券市場對發行人的要求較嚴，小公司一般不能在國內市場上發行債券，而是轉向外國資本市場，主要是瑞士市場，而大公司也因國內市場要求過多而轉向歐洲貨幣市場債券。為此，證券公司呼籲大藏省放寬國內債券市場的發行限制。據報導，大藏省已經計劃從1996年4月開始放鬆對證券市場的管制，其中一條就是取消私募債券每次發行限額和每年舉債次數限制。目前私募債券每次發行限額為200億日圓，每年發行不得超過6次。

日本債券發行方式

債券方行方法分為：公募發行和私募發行。私募發行是指發行者通過與特定投資者直接交涉而發行債券，地方債和一般事業債中有一部份採用這一發行方式。公募發行是指以公開募集的形式向不特定的投資者發行債券。但在日本，許多時侯，公募並不是針對不特定的眾多投資者進行。公募發行又可以分為間接公募、投票公募、定率公募和售出等多種形式。

1、間接公募：國債中有長期付息國債和中期貼現國債採用這一發行方式。具體作法是由都市銀行、長期信用銀行、地方銀行、信託銀行、各種金庫、保險公司、證券公司等組成國債承購團，然後日本銀行代表政府與國債承購團簽訂承購合約，再根據合約以公開招標的方式標售。如果公開招標推銷後有未售出的國債，則由國債承購團全部承購。

2、投標公募：中期付息國債、短期國債(國庫券)等債券採用這一方式。投標公募可分為競爭投標和定率投標兩種。競爭投標分為價格投標和收益投標兩種，這與美國政府債券投行中的拍賣發行相同。定率投標即以競爭投標中中標價格的平均價作為債券的發行利率，這是為了方便中小金融機構的認購，而於1982年開始採用的發行方式。

3、定率公募：定率公募是發行政府短期證券(融資券)的特有方式。政府短期證券以貼現方式發行，但貼現率不是由投標者競爭決定，而是預先確定的，而且低於短期金融市場利率。可以參與定率公募的機構也有限定，主要是各類金融機構，企業要認購只能通過證券公司進行。如果認購額少於預定發行額，則由日本銀行承購其餘額。事實上，由於貼現率低於市場利率，因而定率公募發行的政府短期證券基本上由日本銀行承購。政府保證債也採用這一方式發行。

4、售出：即預先不確定發行總額，由發行者在確定的期限內直接向一般公眾出售債券。這一時期內售出的債券總額即為發行總額。因商法上沒有此類規定，因此只有金融債可以採用。

影響債券價格的原因

一、債券期限：債券的期限愈長，其價格就愈低。另外，期限愈長發債企業利率風險愈大，債券的價格會受較大的波動。

二、信用風險：發債者信用評等高，其債券的風險就小，因而其價格就高、相反地，其債券價格就低。

三、票面利率：票面利率愈高，到期收益愈大。若市場利率等於票面利率，債券支付收益的現值等於債券價格。

四、市場利率：市場利率高調，債券價格下跌。相反債券的價格就會上漲。

五、供需關係：債券市場價格決定於資金和債券供給的關係。理論上企業增加發行公司債，將使債券的供給量增大，從而引起債券價格下跌。反之，債券價格的上漲。

六、投資者的獲利預期：債券投資者的獲利預期是跟隨市場利率而發生變化的，若市場利率高調，則投資者的獲利預期也高漲，債券的價格就下跌、若市的利率調低，則債券的價格就會上漲。這一點表現在債券發行時最為明顯。

七、物價波動：當物價上漲的速度輕快或通貨膨脹率較高時，人們出於保值的考慮，一般會將資金投資於房地產、黃金、外匯等可以保值的領域，從而引起金供應的不足，導致債券價格的下跌。

八、政治因素：政治是經濟的集中反映，並反作用於經濟的發展。當人們認為政治形成的變化將會影響到經濟的發展時，比如說在政府換屆時，國家的經濟政策和規劃將會有大的變動，從而促使債券的持有人作出買賣政策。

九、投機因素：在債券交易中，人們總是想方設法地賺取價差，而一些實力較為雄厚的機構大戶就會利用手機的資金或債券進行技術操作，如拉抬或打壓債券價格從而引起債券價格的變動。

小型日本10年債券期貨合約規格

交易所	新加坡國際金融交易所
商品名稱	小型十年日本政府債券(SJB)期貨
台北交易時間	(T盤)07:25~17:15 (T+1盤)17;30~(次日)05:15
交易月份	5個季月
合約規格	1,000萬日圓
最小跳動點	0.01點/1,000日圓
交割方式	現金交割
保證金	110,000日圓 (約當台幣24,726元)